Satış Seçeneklerine Genel Bakış: Girişler ve Çıkışlar Açıklandı

Hisse senedi opsiyonları alıp satma dünyasında, bir ticaret düşünüldüğünde hangi stratejinin en iyi olduğuna dair seçimler yapılır. Yükselişte olan yatırımcılar bir çağrı alabilir veya satım yapabilirler, oysa düşüş eğilimindeyse alım satım satın alabilir veya satım yapabilirler.

Çeşitli stratejilerin her birini seçmek için birçok neden vardır, ancak genellikle “seçenekler satılmak üzere yapılır” söylenir. Bu makale, seçeneklerin neden seçenek satıcısının lehine olduğunu, bir seçeneği satarken başarı olasılığı hakkında nasıl bir fikir edinileceğini ve seçeneklerin satışıyla ilişkili riskleri açıklayacaktır.

İçsel Değer, Zaman Değeri ve Zaman Azalması

İnceleme için, bir alım opsiyonu, opsiyonun alıcısına opsiyon sözleşmesinin kullanım fiyatından dayanak hisse senedini satın alma yükümlülüğü değil, hakkı verir. Kullanım fiyatı, yalnızca opsiyon sözleşmesinin menkul kıymetin hisselerine dönüştüğü fiyattır. Satım opsiyonu, opsiyonun alıcısına hisse senedini opsiyonun kullanım fiyatından satma yükümlülüğü değil, hakkı verir. Her seçeneğin bir son kullanma tarihi veya son kullanma tarihi vardır.

Bir opsiyon sözleşmesinin değerine giren veya onu oluşturan birden fazla faktör vardır ve bu sözleşmenin süresi sona erdiğinde karlı olup olmayacağı. Dayanak hisse senedinin opsiyon kullanım fiyatı ile karşılaştırıldığında mevcut fiyatı ve vade sonuna kadar kalan süre, bir opsiyonun değerinin belirlenmesinde kritik rol oynar.

İç Değer

Bir opsiyonun değeri, içsel ve zaman değerinden oluşur. Gerçek değer, kullanım fiyatı ile hisse senedinin piyasadaki fiyatı arasındaki farktır. Gerçek değer, hisse senedinin hareketine dayanır ve neredeyse ev sermayesi gibi davranır.

Bir seçenek son derece kârlıysa, daha derin paradır (ITM), yani daha fazla içsel değere sahiptir. Opsiyon parasız (OTM) hareket ettikçe, daha az içsel değere sahiptir. Parasız olan opsiyon sözleşmeleri daha düşük primlere sahip olma eğilimindedir.

Opsiyon primi, bir opsiyonun alıcısından peşin olarak alınan ücrettir. İçsel değeri olan bir opsiyon, içsel değeri olmayan bir opsiyondan daha yüksek bir prim alacaktır.

Zaman değeri

Vadesinin dolmasına daha fazla zaman kalan bir opsiyon, vadesi dolmak üzere olan bir opsiyona kıyasla daha yüksek bir prime sahip olma eğilimindedir. Son kullanma tarihine daha fazla zaman kalan seçenekler daha fazla değere sahip olma eğilimindedir, çünkü vade sonunda gerçek değer olma olasılığı daha yüksektir. Bir opsiyon sözleşmesinde kalan süre için prime gömülü bu parasal değere zaman değeri denir.

Başka bir deyişle, bir opsiyonun primi, esas olarak içsel değerden ve opsiyonla ilişkili zaman değerinden oluşur. Bu nedenle zaman değerine dış değer de denir.

Zaman bozulması

Zaman içinde ve opsiyonun sona ermesi yaklaştıkça, opsiyon alıcısının kar elde etmesi için daha az zaman olduğundan zaman değeri azalır. Yatırımcı, vadesi dolmak üzere olan bir opsiyon için yüksek bir prim ödemeyecektir, çünkü opsiyonun kârlı olma veya içsel değere sahip olma şansı çok az olacaktır.

Opsiyonun vadesi yaklaştıkça bir opsiyonun priminin değer kaybetmesi sürecine zaman azalması denir. Zaman azalması, yalnızca zamanın geçmesi nedeniyle bir opsiyon priminin değerindeki düşüş oranıdır. Son kullanma zamanı yaklaştıkça zaman azalması hızlanır.

Daha yüksek primler, opsiyon satıcılarına fayda sağlar. Bununla birlikte, opsiyon satıcısı alım satımı başlattıktan ve prim ödendikten sonra, genellikle primi cebe indirebilmek için opsiyonun değersiz olarak sona ermesini isterler.

Diğer bir deyişle, opsiyon satıcısı genellikle opsiyonun kullanılmasını veya itfa edilmesini istemez. Bunun yerine, temel menkul kıymetin hisselerini satma veya satın alma zorunluluğu olmaksızın, opsiyondan elde edilen geliri isterler.

Opsiyon Satıcıları Nasıl Yararlanır?

Sonuç olarak, zaman azalması veya opsiyonun sonunda değersiz hale gelme oranı, opsiyon satıcısının avantajına çalışır. Opsiyon satıcıları, zamanın geçmesi veya zaman azalması nedeniyle bir seçeneğin zaman değerindeki düşüş oranını ölçmeye çalışır. Bu ölçüye teta denir, burada tipik olarak negatif bir sayı olarak ifade edilir ve esasen bir seçeneğin değerinin her gün düştüğü miktardır.

Satış opsiyonları, pozitif bir teta ticaretidir, yani zaman azalması hızlandıkça pozisyonun daha fazla para kazanacağı anlamına gelir.

Bir opsiyon işlemi sırasında alıcı, hisse senedinin bir yönde hareket etmesini bekler ve bundan kâr elde etmeyi umar. Ancak bu kişi hem içsel hem de dışsal değeri (zaman değeri) öder ve ticaretten kâr elde etmek için dış değeri telafi etmelidir. Teta negatif olduğu için, hisse senedi sabit kalırsa veya belki daha da sinir bozucu bir şekilde, hisse senedi doğru yönde yavaş hareket ederse, ancak hareket zaman azalmasıyla dengelenirse opsiyon alıcısı para kaybedebilir.

Bununla birlikte, zaman azalması opsiyon satıcısı lehine iyi sonuç verir, çünkü sadece her iş günü biraz azalmakla kalmaz; hafta sonları ve tatil günlerinde de çalışır. Sabırlı satıcılar için yavaş hareket eden bir para yapıcı.

Unutmayın, opsiyon satıcısına alım satımı başlattığı ilk gün prim ödenmiştir. Sonuç olarak, opsiyon satıcıları, bir opsiyon sözleşmesinin değerindeki düşüşün lehtarlarıdır. Opsiyonun primi düştükçe, opsiyonun satıcısı, opsiyonu çok daha ucuz bir primle geri satın alarak bir denkleştirme ticareti ile pozisyonunu kapatabilir.

Volatilite Riskleri ve Ödüller

Opsiyon satıcıları, hisse senedi fiyatının oldukça dar bir işlem aralığında kalmasını veya kendi lehlerine hareket etmesini isterler. Sonuç olarak, bir opsiyon satıcısı için hisse senedindeki beklenen oynaklığı veya fiyat dalgalanmalarının oranını anlamak önemlidir. Genel pazarın beklenti oynaklık, zımni oynaklık adı verilen bir metrikte yakalanır.

Zımni oynaklıktaki değişiklikleri izlemek, bir opsiyon satıcısının başarısı için de hayati önem taşır. Zımni oynaklık, esasen bir hisse senedi fiyatındaki potansiyel hareketin bir tahminidir. Bir hisse senedinin zımni oynaklığı yüksekse, opsiyonun primi veya maliyeti daha yüksek olacaktır.

zımni Volatilite

Vega olarak da bilinen zımni oynaklık, opsiyon sözleşmeleri için arz ve talebe bağlı olarak yukarı ve aşağı hareket eder. Opsiyon satın alma akışı, opsiyon satıcılarını her ticaretin karşı tarafını almaya ikna etmek için sözleşme primini şişirecektir. Vega, dış değerin bir parçasıdır ve primi hızla şişirebilir veya söndürebilir.

Bir opsiyon satıcısı bir sözleşmede eksik kalabilir ve daha sonra sözleşme talebinde bir artış yaşayabilir, bu da prim fiyatını şişirir ve hisse senedi hareket etmemiş olsa bile zarara neden olabilir. Şekil 1, zımni oynaklık grafiğinin bir örneğidir ve çeşitli zamanlarda nasıl şişip sönebileceğini gösterir.

Çoğu durumda, tek bir hisse senedinde enflasyon, bir kazanç duyurusu beklentisiyle gerçekleşecektir. Zımni volatiliteyi izlemek, opsiyon satıcısına yüksek olduğunda satarak avantaj sağlar çünkü muhtemelen ortalamaya dönecektir.

Aynı zamanda zaman kaybı satıcının da işine yarayacaktır. Kullanım fiyatı hisse fiyatına ne kadar yakınsa, opsiyonun zımni oynaklıktaki değişikliklere karşı o kadar hassas olacağını hatırlamak önemlidir. Bu nedenle, bir sözleşme paradan ne kadar uzaksa veya parada ne kadar derinse, zımni volatilite değişikliklerine karşı o kadar az duyarlı olacaktır.

Başarı Olasılığı

Opsiyon alıcıları, altta yatan hisse senedi sözleşme lehine hareket ederse, opsiyon sözleşmesinin değerinin ne kadar artacağını belirlemek için bir sözleşmenin deltasını kullanır. Delta, bir opsiyonun değerindeki fiyat değişim oranını, dayanak hisse senedindeki fiyat değişim oranına karşı ölçer.

Ancak, opsiyon satıcıları başarı olasılığını belirlemek için delta kullanır. 1.0’lık bir delta, bir seçeneğin altta yatan hisse senedi ile dolar başına büyük olasılıkla hareket edeceği anlamına gelirken, 0,5’lik bir delta, opsiyonun altta yatan hisse senedi ile dolar üzerinde 50 sent hareket edeceği anlamına gelir.

Bir opsiyon satıcısı, 1.0 deltanın, opsiyonun vade sonunda en az 1 cent olma olasılığının %100 olduğunu ve .50 deltanın, opsiyonun vade sonunda 1 cent olma şansının %50 olduğunu söyler. . Bir opsiyon paradan ne kadar uzaksa, sözleşmenin uygulanması durumunda temlik edilme tehdidi olmaksızın opsiyonu satarken başarı olasılığı o kadar yüksek olur.

Bir noktada, opsiyon satıcıları, opsiyon satışından ne kadar prim alacaklarına kıyasla bir başarı olasılığının ne kadar önemli olduğunu belirlemelidir. Şekil 2, bazı opsiyon sözleşmeleri için alış ve satış fiyatlarını göstermektedir. Kullanım fiyatlarına eşlik eden delta ne kadar düşükse, prim ödemeleri de o kadar düşük olur. Bu, bir tür kenarın belirlenmesi gerektiği anlamına gelir.

Örneğin, Şekil 2’deki örnek aynı zamanda farklı bir hesap süresinin dolma olasılığını da içermektedir. Delta dışında çeşitli hesap makineleri kullanılmaktadır, ancak bu hesap makinesi zımni oynaklığa dayanmaktadır ve yatırımcılara çok ihtiyaç duyulan bir avantaj sağlayabilir. Ancak, temel değerlendirme veya teknik analiz kullanmak da seçenek satıcılarına yardımcı olabilir.

En Kötü Durum Senaryoları

Birçok yatırımcı, en kötü senaryolardan korktukları için seçenekleri satmayı reddediyor. Bu tür olayların meydana gelme olasılığı çok küçük olabilir, ancak yine de var olduklarını bilmek önemlidir.

İlk olarak, bir alım opsiyonu satmanın teorik olarak hisse senedinin aya tırmanma riski vardır. Bu pek olası olmasa da, hisse senedi yükselirse kaybı durdurmak için yukarı yönlü bir koruma yoktur. Bu nedenle, çağrı satıcılarının, hisse senedi yükselirse bir opsiyon sözleşmesini geri almayı seçecekleri bir nokta belirlemeleri gerekecek veya zarara karşı korunmak için tasarlanmış herhangi bir sayıda çok ayaklı opsiyon yayma stratejisi uygulayabilecekler.

Bununla birlikte, satış satımı temelde kapalı bir çağrıya eşdeğerdir. Satım satarken, riskin hisse senedinin düşmesiyle birlikte geldiğini unutmayın. Başka bir deyişle, satım satıcısı primi alır ve fiyatı satım fiyatının altına düşerse hisse senedini satın almakla yükümlüdür.

Satım satıcısı için risk, opsiyonun kullanılması ve hisse senedi fiyatının sıfıra düşmesidir. Bununla birlikte, bir hisse senedi yalnızca sıfıra vurabileceğinden ve satıcı primi bir teselli ödülü olarak tutacağından, sonsuz miktarda risk yoktur.

Kapsamlı bir çağrıya sahip olmakla aynıdır. Hisse senedi sıfıra düşebilir ve yatırımcı hisse senedindeki tüm parayı kaybeder ve sadece arama primi kalır. Çağrı satışına benzer şekilde, satış satımı, hisse senedi düşerse satımı geri almayı seçebileceğiniz bir fiyat belirleyerek veya çok bacaklı bir opsiyon yayılımı ile pozisyonu koruyarak korunabilir.

Alt çizgi

Satış seçenekleri, satın alma seçenekleriyle aynı türden bir heyecana sahip olmayabilir ve büyük olasılıkla bir “home run” stratejisi de olmayacaktır. Aslında, daha çok single’dan sonra single’a vurmaya benzer. Unutma, yeterince bekar seni yine de üslerin etrafından dolaştıracak ve skor aynı sayılır.